Argief Vir Die Handel Strategieë Kategorie

Faktor Evaluering in Kwantitatiewe Portefeuljebestuur Wanneer dit kom by die bestuur van 'n portefeulje van aandele teenoor 'n maatstaf van die probleem is baie anders as die definisie van 'n absolute opbrengs strategie. In die voormalige n mens moet meer aandele besit as in die latere waar geen aandele glad gehou kan word indien daar nie goed genoeg geleentheid. Die rede daarvoor is die dop fout. Dit word gedefinieer as die standaardafwyking van die portefeulje opbrengs minus die maatstaf terugkeer. Die minder aandele gehou teen 'n maatstaf hoe hoër die navolgingsfout (bv 'n hoër risiko). Die analise wat volg is grootliks geïnspireer deur die boek 8220; Active Portefeulje Management8221; deur Grinold Kahn. Dit is die Bybel vir almal wat belangstel in die bestuur van 'n portefeulje teen 'n maatstaf. Ek raai enigiemand met 'n belangstelling in die onderwerp om die boek van die begin tot die einde te lees. Dit is baie goed geskryf en lê die fondamente van sistematiese bestuur aktiewe portefeulje (Ek het geen affiliasie met die redakteur of die skrywers). 1 faktorontleding Hier het probeer om so akkuraat rang as moontlik die aandele in die belegging heelal op 'n vooruitprysingsgrondslag terugkeer basis. Baie mense het met baie instrumente en talle variant van die instrumente is ontwikkel om dit te bereik. In hierdie post fokus ek op twee eenvoudige en wyd gebruik statistieke: Inligting-koëffisiënt (IC) en Quantiles Return (QR). 1.1 Inligting koëffisiënt Die IK gee 'n oorsig van die faktor vooruitskatting vermoë. Meer presies, dit is 'n maatstaf van hoe goed die faktor geledere van die aandele op 'n vooruitprysingsgrondslag terugkeer basis. Die IC word gedefinieer as die rang korrelasie (ρ) tussen die metrieke (bv faktor) en die vorentoe terugkeer. In statistiese terme die rang korrelasie is 'n nie-parametriese mate van afhanklikheid tussen twee veranderlikes. Vir 'n voorbeeld van grootte n. die N routellings word omgeskakel na geledere, en ρ word bereken uit: Die horison vir die voorwaartse terugkeer moet gedefinieer word deur die ontleder en sy 'n funksie van die strategys omset en die alfaverval (hierdie is die onderwerp van uitgebreide navorsing was). Dit is duidelik dat IC moet so hoog as moontlik in absolute terme nie. Vir die ywerige leser, in die boek deur Grinold Kahn n formule met 'n skakel Inligting verhouding (IR) en IC gegee: met breedte synde die aantal onafhanklike verbintenis (ambagte). Hierdie formule is bekend as die fundamentele reg van aktiewe bestuur. Die probleem is dat dikwels, definieer breedte akkuraat is nie so maklik soos dit klink. 1.2 Quantiles Return Met die oog op 'n meer akkurate skatting van die faktor voorspellende krag sy nodig om 'n stap verder en groep aandele gaan deur kwantielverhouding van faktor waardes het dan analiseer die gemiddelde vorentoe terugkeer (of enige ander sentrale neiging metrieke) van elk van dié Quantiles. Die nut van hierdie instrument is eenvoudig. 'N Faktor kan 'n goeie IC het maar sy voorspellende krag sou word beperk tot 'n klein aantal aandele. Dit is nie goed as 'n portefeuljebestuurder sal aandele in die ganse heelal te kies ten einde sy navolgingsfout beperking te voldoen. Goeie Quantiles terugkeer word gekenmerk deur 'n eentonige verhouding tussen die individu Quantiles en vorentoe opbrengste. 2 Data en kode Al die aandele in die SP500 indeks (ten tyde van die skryf). Dit is duidelik dat daar 'n oorlewing skip vooroordeel: die lys van aandele in die indeks het aansienlik verander tussen die begin en die einde van die monster tydperk egter sy goed genoeg vir net illustrasie doeleindes. Die onderstaande kode afgelaai individuele aandele pryse in die SP500 tussen Januarie 2005 en vandag (dit neem 'n rukkie) en draai die rou pryse in opbrengs oor die afgelope 12 maande en die laaste maand. Die voormalige is ons faktor, laasgenoemde sal gebruik word as die vorentoe terugkeer meet. Hier is die kode te bereken Inligting koëffisiënt en Quantiles terug. Let daarop dat ek gebruik kwintiele in hierdie voorbeeld, maar enige ander groepering metode (terciles, desiele etc8230;) gebruik kan word. dit hang af van die steekproefgrootte, wat jy wil om op te vang en die weer wat jy wil om 'n breë oorsig te hê of fokus op die verspreiding sterte. Vir die beraming van opbrengste binne elke kwintiel, het mediaan is gebruik as die sentrale neiging beramer. Hierdie maatreël is baie minder sensitief vir uitskieters as rekenkundige gemiddelde. En ten slotte die kode om die Quantiles Return grafiek produseer. 3 Hoe om die inligting hierbo te ontgin? In die grafiek hierbo Q1 is laagste afgelope 12 maande terug en V5 hoogste. Daar is 'n byna monotoniese verhoging in die Quantiles terugkeer tussen Q1 en V5 wat duidelik aandui dat aandele val in V5 oortref dié val in Q1 met sowat 1% per maand. Dit is baie belangrik en kragtig vir so 'n eenvoudige faktor (nie regtig 'n verrassing though8230;). Daarom is daar 'n groter kans om die indeks te klop deur overweighting die aandele val in V5 en underweighting diegene val in Q1 relatief tot die maatstaf. 'N IK van 0,0206 dalk nie dat 'n groot deel op sigself, maar sy aansienlik verskil van 0 en dui op 'n goeie voorspellende krag van die afgelope 12 maande terug te keer algehele. Formele betekenis toetse geëvalueer kan word, maar dit is buite die bestek van hierdie artikel. 4 Praktiese beperkings Bogenoemde raamwerk is uitstekend vir die evaluering van beleggings faktore gehalte maar daar is 'n aantal praktiese beperkings wat vir implementering werklike lewe gerig word aan: Herbalansering. In die beskrywing hierbo, sy aanvaar dat aan die einde van elke maand die portefeulje is volledig herbalanseer. Dit beteken dat alle aandele val in Q1 is ondergewig en al aandele val in V5 oorgewig relatief tot die maatstaf. Dit is nie altyd moontlik om praktiese redes: sommige aandele kan van die belegging heelal uitgesluit, is daar beperkings op die industrie of sektor gewig, is daar beperkings op omset etc8230; Transaksiekoste. Dit het nie in ag in die ontleding hierbo geneem word en dit is 'n ernstige rem om die werklike lewe implementering. Omset oorwegings word gewoonlik geïmplementeer in die werklike lewe in 'n vorm van straf op faktor gehalte. Oordragkoëffisiënt. Dit is 'n uitbreiding van die fundamentele reg van aktiewe bestuur en dit ontspan die aanname van Grinolds model wat bestuurders in die gesig staar nie beperkinge wat hulle verhoed om hul beleggings insigte direk vertaal in portefeulje verbintenis. En ten slotte, Im verbaas deur wat bereik kan word in minder as 80 reëls van die kode met R8230; Soos gewoonlik enige kommentaar verwelkom